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　　兴业证券发布研报称，虽氧化铝价钱回落，但电解铝冶真金不怕火阵势盈利增厚，中国宏桥（01378）看成铝土矿-氧化铝-电解铝-电厂的一体化龙头，盈利肃肃，红利属性突显。国内电解铝供应已接近产能上限，下流需求捏续看好，终点是新动力、特高压用铝需求强盛，忽视积极作念多铝。待西芒格铁矿2026年拓荒后，公司资源属性将愈发突显。该行瞻望公司25/26/27年归母净利润辩认为249.32/284.73/302.21亿元，同比+11.4%/+14.2%/+6.1%，鸿沟3月14日，公司对应2025年预测PE为5.3x，PB1.13x，潜在股息率11.9%onlyfans 免费视频，金钱回A，有助于PB估值成立，保管“买入”评级。

　　事件：中国宏桥公布2024年功绩：全年收入同比+16.9%至1561.7亿元，归母净利润同比+95.2%至223.7亿元。末期每股拟派息1.02港元，全年盘算拟派息1.61港元，派息比率同比大幅擢升17ppt至63%。

　　兴业证券主要不雅点如下：onlyfans 免费视频

　　24H2电解铝和氧化铝均保管高盈利水平，终点是氧化铝盈利大幅增多，拉动24H2归母净利润环比增多40.6亿元至132.2亿元

　　好意思联储降息落地，且国内稳增长策略超预期，股东电解铝价2024年8月运行反弹，24H2电解铝平均吨售价保管高位水平，环比+328元至17707元，H2销量环比+16万吨至300万吨，吨毛利+74元至4353元。国内朔方铝土矿复产慢慢，且操纵24Q4部分氧化铝企业受环保策略限产，氧化铝供需缺口捏续放大，股东24H2氧化铝平均吨售价环比高增965元至3907元，销量环比基本捏平为541万吨，吨毛利环比高增936元至1684元。

　　严格把控用度，保管较高本钱开支，有息欠债增多

　　24H2三费盘算46.4亿元，环比+2.5亿元，运脚压力缓解，主要系有息欠债24H2环比增多24亿元至709亿元，财务用度环比增多2.4亿元。期末金钱欠债率为48.2%。24H2保管高额本钱开支水平为61亿元，投向云南产能搬迁､云南光伏神气､山东轻量化神气。剔除固定金钱减值､繁衍用具公允价值损失及汇兑收益的非不竭性损益不含税影响后，24H2疏通后归母净利润为157.6亿元。

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