西南证券股份有限公司徐卿近期对巨星农牧进行商讨并发布了商讨呈报《2024年年报点评：生猪业务运行事迹回转，资本戒指与产能扩展构筑成长动能》，赐与巨星农牧买入评级，目标价23.55元。

巨星农牧(603477)

投资重心

事迹回想：公司2024年半年度闭幕贸易收入60.78亿元，同比增长50.43%；闭幕归母净利润5.19亿元，较上年亏欠6.45亿元闭幕扭亏为盈。2024Q4闭幕贸易收入21.23亿元，同比增长105.14%，归母净利润2.59亿元，扭亏为盈。

点评：量价皆升推动事迹强势回转。2024年，公司生猪出栏量较客岁同期权贵增长，同期生猪销售价钱逐渐高涨，使得生猪衍生业求闭幕扭亏为盈，成为公司事迹增长的主要驱能源。价钱上，2024年随衍生业景气回升，2024年生猪年度均价约16.8元/公斤，较2023年均价15.0元/公斤高涨12%；界限上，2024年，公司生猪出栏量达到275.52万头，其中商品猪出栏268.38万头，较上年加多50.76%。公司通过优化种猪育种、训导饲料回荡率等步调，灵验裁减了衍生资本，训导了盈利能力。其他业务上，2024年公司饲料业求闭幕营收3.67亿元，同比-19.86%，饲料产量80.68万吨；皮革业求闭幕营收1.28亿元，同比+49.96%。

生猪出栏权贵增长，高质料发展资本捏续裁减。2024年，公司生猪出栏量达到275.52万头，其中商品猪出栏268.38万头，较上年加多50.76%。公司通过自繁自养容貌和“公司+农户”容貌，不仅训导了衍生后果，还灵验收缩了资金压力。公司商品猪全都资本保捏在6.75元/斤以内，其中商品猪衍生资本为6.13元/斤(2023年肥猪出产资本7.34元/斤)。公司诡计的2025年商品猪全都资本目标为6.5元/斤以内。公司谋略2025年闭幕商品猪出栏400万头以上，公司现存18万头以上种猪场产能和26万头以上存栏种猪，大要灵验保险公司生猪衍出产能界限的持重、捏续增长。

新神色稳步鼓动，产能扩展撑捏公司衍生业务界限再上新阶。公司德昌巨星生猪繁育一体化神色在2024年四季度已完成谋略母猪的配种责任并达到满产景况，展望2025年上半年出栏提供商品猪居品。截止2024年底，公司已在多个地区树立了衍生基地，如雅安市雨城区的饲料厂神色，谋略总投资1.5亿元，正处于运筹帷幄阶段。

盈利预测与投资提议。展望2025-2027年EPS分辩为1.57元、2.17元、2.83元，对应动态PE分辩为12/9/7倍。赐与公司2025年15倍PE，保管“买入”评级，目标价23.55元。

风险教导：衍生端突发疫情风险，市集价钱波动风险、产能建造程度或不足预期、卑鄙需求或不足预期等。

证券之星数据中心字据近三年发布的研报数据诡计，东方钞票证券股份有限公司李淼商讨员团队对该股商讨较为真切，近三年预测准确度均值高达86.15%，其预测2025年度包摄净利润为盈利8.61亿，字据现价换算的预测PE为11.91。

最新盈利预测明细如下：