智通财经APP获悉，天风证券发布研报称，Permian为好意思国第二大页岩气区块，其伴不悦产量达到23.3Bcf/d，然而笔据统计，现在能将Permian自然气往外输送的管说念容量仅为7.54Bcf/d，依旧有大部分的自然气可能被困于Permian里面。好意思国Permian区域的气价跟HH价钱存在价差。Permian自然气的输送时候的扩容筹议正在进行，跟着被困Permian的自然气迟缓开释，Waha的价钱有望上行；同期，受到供给端增量的影响，HH的价钱有可能会下降，两者的价差收窄。

欺压2024年12月6日，HH的全年均价为2.32好意思元/MMBTU，而Waha(Permian区域气价)仅为-0.37好意思元/MMBTU。

LNG 船埠投产宽限：将来需求量有望受阻

笔据EIA，10个在将来将投产的LNG模样之中，有6个遭到了一定经过的延误。Golden Pass跟RIO Grande均存在1年以上的宽限。这次LNG船埠的宽限投产，一定经过上有望使供需样式赢得改善。

好意思国自然气供需情况

笔据计较，好意思国自然气在2025年会处于一个去库的情景。2026年由于LNG船埠的宽限投放以及Permian管说念的扩容，自然气或将连接开动插足累库景况。鉴于好意思国自然气在2023~2024年均处于累库的景况，欺压2024年12月5日，EIA的自然气周报标明好意思国自然气库存照旧处于了五年历史高位，25年的去库关于气价的影响不会太大，HH有望遥远保管在2~3好意思元/MMBTU的历史核心位置。

投资提议

卫星化学(002648.SZ)：卫星化学跟传统的石油化工不同，该公司的原材料为乙烷(跟HH价钱挂钩)。截止2024年全年，石脑油门路、乙烷裂解跟煤制乙烯的年均利润折柳为-210元/吨、2749元/吨与1024元/吨。

新奥股份(600803.SH)：公司自然气业务包括直销、零卖与批发。自然气直销业务以采购海外自然气资源为主，笔据公司2024年Q1事迹会材料带领，公司照旧与说念达尔、雪佛龙，切尼尔等签署1016万吨长协，锁定了较为低廉的自然气资源。

风险领导

1)原油价钱下落，导致伴不悦减产的风险；2)LNG船埠建造快于预期的风险；3)页岩气产量连接减产，导致供给低于预期的风险。

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